稳健为体,关注组合防御性

摘要:市场走势及简析 1月20日是本次上调存款准备金的缴款日,而且银行间的利率的单日变化达到了2006年以来的历史最大值。同时商业银行逐步取消首套房贷和银行暂停部分按揭和对公贷款的传闻使市场重新产生对于资金面的忧虑。同时,央行逆回购对市场心理层面的冲击,...

摘要:透视LOF基金 国金证券(600109 股吧 , 行情 , 资讯 , 主力买卖 )鹏华沪深300指数(160615 基金吧 , 行情 , 资讯 , 重仓股 )基金(以下简称鹏华300(160615 基金吧 , 行情 , 资讯 , 重仓股 ))成立于2009年4月3日,截至2010年末基金资产净值14.09亿元。作为LO...

摘要:【基本资料】 富国天成红利成立于2008年05月28日,是一只灵活配置混合型基金。股票资产占基金资产的比例范围为30%~80%,债券资产占基金资产的比例范围为15%~65%,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。富国天成红利在资产配置上具有足...

摘要:看大盘做不了大盘的局面很快将成为历史。上证综指ETF及其联接基金的发行,使基金公司、证券公司、银行渠道联合起来,为投资者提供了非常便捷的方式,实现了在看大盘的同时,以非常低的成本利用大盘指数进行交易。这个产品逐渐发展起来,应该是中国散户绝佳的...

市场走势及简析

透视LOF基金

【基本资料】

“看大盘做不了大盘”的局面很快将成为历史。上证综指ETF及其联接基金的发行,使基金公司、证券公司、银行渠道联合起来,为投资者提供了非常便捷的方式,实现了在看大盘的同时,以非常低的成本利用大盘指数进行交易。“这个产品逐渐发展起来,应该是中国散户绝佳的投资品种。”银河证券基金研究中心负责人胡立峰这样评价。ETF是目前交易最为便利、成本较低的场内基金品种。对于普通投资者而言,它可以在二级市场直接买入或卖出,交易便捷;追踪复制指数效率更高,更加准确;无论是长期持有,还是短期波段博弈,不同的投资人都可以找到各自的“兴趣点”。据悉,富国基金在开发上证综指ETF产品的时候,首次在国内市场引入优化抽样复制技术,将国内ETF技术向前大大推动了一步。

  1月20日是本次上调存款准备金的缴款日,而且银行间的利率的单日变化达到了2006年以来的历史最大值。同时商业银行逐步取消首套房贷和银行暂停部分按揭和对公贷款的传闻使市场重新产生对于资金面的忧虑。同时,央行逆回购对市场心理层面的冲击,上周市场大幅走低。周五,适逢股指期货交割,市场出现较大幅度反弹。

  国金证券(600109 股吧,行情,资讯,主力买卖)鹏华沪深300指数(160615 基金吧,行情,资讯,重仓股)基金(以下简称“鹏华300(160615 基金吧,行情,资讯,重仓股)”)成立于2009年4月3日,截至2010年末基金资产净值14.09亿元。作为LOF基金,鹏华300基金2010年场内交易价格下跌13.03%,中大盘股票持续受到压制也使得其跟踪标的沪深300指数难有突出表现,场内成交金额为1.9亿元,目前交易折价率为0.36%。

  富国天成红利成立于2008年05月28日,是一只灵活配置混合型基金。股票资产占基金资产的比例范围为30%~80%,债券资产占基金资产的比例范围为15%~65%,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。富国天成红利在资产配置上具有足够的灵活性。当股票市场处于较低风险区域或预期股票市场趋于上涨时,其将采取适度积极的做法,提高股票的投资比重,分享股票市场上涨带来的收益,以争取较高回报。当股票市场处于较高风险区域或预期股票市场趋于下跌时,其将采取保守的做法,降低股票投资比重,加大债券市场的投资力度,以回避股票市场下跌的系统性风险,避免组合损失。当股票市场在中等风险区域或预期处于震荡运行时,其将以结构性调整为主,适当降低股票的投资比重,选择的重点是相对价值低估的个股,同时加大可转债的投资比重。

TAGS:绝佳ETF将是品种富国散户基金投资

  根据中国银河证券研究部的统计,截止至2011年01月21日收盘,全周(1月14日至1月21日,以下同),上证综合指数报收2715.29点,下跌76.05点,周跌幅2.72%。深圳综合指数报收1178.16点,下跌54.57点,周跌幅4.43%ˇ深300指数报收2983.46点,下跌108.4点,周跌幅3.51%。A股市场整体走势显现弱势,投资者对于通胀与政策紧缩担忧情绪明显加剧,中小盘类个股调整压力显著加大。

  大中盘蓝筹风格,具备估值优势:鹏华300基金以沪深300指数为跟踪标的,沪深300指数作为反映沪深两市走势的指数,覆盖了60%左右的流通市值,具有较强的市场代表性,同时,其成份股多为两市的蓝筹公司,质地优良,盈利能力强,具有明显的大中盘蓝筹特征。此外,由于2010年大中盘蓝筹股持续受到政策压制,同时也积累了一定的估值优势,在假设2011年上市公司利润增长20%的中性预期下,沪深300的PE达12到13倍,处于历史估值的中下水平。

  【风险收益】

  场内基金走势及简析

  随着估值分化的加剧以及经济增长的稳定持续,2011年大中盘蓝筹股票相对中小盘股票的估值差异有望得到一定的修复,而大中盘股对指数影响的显著性也将削弱积极投资股票型和混合型基金的超额收益。以2006年四季度为例,随着“大象起舞”,主动投资基金均未跑赢市场。因此,偏好“简单投资”的投资者,不妨重拾指数基金。

  富国天成红利成立至今,累计实现收益48.74%,位居同期开放式混合型基金第3名(3/125);2008年累计实现收益-20.39%,位居同期可比开放式混合型基金第17名(17/125);2009年累计实现收益70.42%,位居同期可比开放式混合型基金第36名(36/140);2010年累计实现收益14.52%,位居同期可比开放式股票型基金第24名(24/159)。其年度(包括成立以来)业绩全部位居可比开放式混合型基金前1/3。我们还可以更为详细的考察富国天成红利在熊市、大反弹、宽幅震荡阶段的业绩状况。2008年5月28日至2008年10月28日的熊市下半段,富国天成红利累计实现收益-28.19%,位居同期开放式混合型基金第19名(19/125);2008年10月28日至2009年07月31日的大反弹阶段,富国天成红利累计实现收益80.00%,位居同期可比开放式混合型基金第45名(45/136);2009年08月01日至2011年01月18日的宽幅震荡阶段,富国天成红利累计实现收益16.22%,位居同期可比开放式混合型基金第8名(8/153)。而通过对其风险调整后收益和年化波动率的考察,富国天成红利在保持良好业绩的同时,其波动程度也保持在中等偏低的位置,凸现出其一贯的稳健性。

  弱势市场环境下,深沪两市场内基金普遍下跌。根据中国银河证券基金研究中心的统计,上周,上证基金指数报收4433.6点,下跌136.08点,周跌幅2.98%。深证基金指数报收5555.32点,下跌175.57点,周跌幅3.06%。

  长期定投熨平指数波动:从长期投资的角度来看,指数基金的特点使其收益率可基本保证与其标的指数一致,基于对国内经济和市场中长期看好的判断,对于想获得市场中长期平均收益的投资者,指数型基金是较好的选择。此外,指数型基金也是较好的定投工具,通过定投指数型基金给投资者提供了可以熨平指数波动、分享中长期市场收益的较好途径,从实证的角度来看,指数基金平滑成本效果十分显著。

  表1:富国天成红利阶段收益-风险表现

  上周共有三只LOF正式登陆深交所上市交易,分别为:2011年1月19日,兴全沪深300指数增强型证券投资基金(LOF)基金,简称为:兴全300,交易代码为:1634072011年1月20 日,国投瑞银中证下游消费与服务产业指数证券投资基金(LOF),基金简称为国投消费,基金代码为:161213和信诚金砖四国积极配置证券投资基金(LOF)简称:信诚四国,代码:165510。场内正常交易基金数量增至123只。其中上涨基金数量为7只,下跌基金数量为112只,场内基金周交易价格(简单,以下同)平均跌幅3.03%。中欧沪深300、基金开元、国投瑞银全球QDII、估值优先和大成景丰A交易价格周涨幅分别为2.33、2.16、0.84、0.58和0.52个百分点,在全部上市基金中排名前五位。

  综上所述,鹏华300基金的跟踪标的沪深300指数具有较强的市场代表性和显著的大中盘蓝筹特征,由于2010年大中盘蓝筹股持续受到政策压制,也积累了一定的估值优势。

  阶段绝对收益↓风险调整后收益↓净值波动性↑

  从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看,低风险类份额价格相对稳定,创新上市基金平均价格跌幅最小,周交易价格平均下跌2.45个百分点。29只创新上市基金中,仅有估值优先、大成景丰A价格略涨,下跌基金数量达到了26只。长盛同庆A、易方达岁丰强债、鹏华丰润债券、信诚强债、富国天丰等相对跌幅也较小。

  随着估值分化的加剧以及经济增长的稳定持续,2011年大中盘蓝筹股票相对中小盘股票的估值差异有望得到一定的修复,偏好“简单投资”的投资者,不妨重拾指数基金。

  收益率同业排名收益率同业排名波动率同业排名

  具有整体性折价优势的26只传统封闭式基金,交易价格周平均跌幅2.76%,相对跌幅也较小。受分红因素及风险偏好下移影响,场内封闭式基金近期以来表现较为强劲。整体折价水平也大幅缩窄。

TAGS:300鹏华中盘基金蓝筹大风格

  08.05.28-08.12.31-20.39%17/1252.20%10/1250.29%50/125

  市场大起大落也使得场内51只LOF基金中下跌基金数量达到了45只,交易价格周平均跌幅达3.4%,但LOF基金相对滞后的价格反应则极大拓宽溢价区间。 中欧沪深300、中欧趋势、天弘深成指、富国天惠、招商成长等基金场内交易溢价率都较为显著,具有较佳的套利空间。

  09.01.01-09.12.3170.42%36/1400.88%21/1400.24%37/140

  弱态市场,17只ETF基金全线下跌基金,交易价格周平均跌幅为3.43%在场内各类基金中跌幅较大。从市场风格偏好来看,具有估值优势的大盘蓝筹类指数相对跌幅较小。博时上证超大盘ETF、工银瑞信央企50ETF和华安上证龙头企业ETF交易价格周跌幅小于2%,体现了较佳的抗跌性。

  10.01.01-10.12.3114.52%24/1591.75%23/1590.16%51/159

  投资建议

  08.05.28-11.01.1048.74%3/1250.65%5/1250.24%32/125

  从宏观层面来看,近期国内劳动力、土地资源成本上升等因素,使得今年物价走势上行压力比较大。而2008年以来累计货币供应量较多,加上受准备金缴款和春节假期双重因素影响,管理通胀预期调控政策下,市场投资者对于进一步的紧缩措施预期逐步成型。

  注:绝对收益率用净值增长率(考虑分红再投资)衡量,风险调整后收益用詹森系数衡量,波动率采用年化值。

  从市场层面来看,春节长假或成为重要的政策窗口,投资者谨慎情绪显著增强。市场整体量能都受到了限制,仍然缺乏整体性行情的基础。弱势格局之下,低估值和波动的防御型配置或将成为投资主流。

  【投资风格】

  对于基金投资者而言,具有流动性优势的场内基金品种仍然是攻守兼备的重要选择。在波动加剧的弱态市场格局中,投资者不妨根据自身的风险承受能力、投资策略适度提高组合的流动性。

  笔者对比了富国天成红利历史股票仓位和上证综合指数的变动情况。富国天成红利在2008年第四季度有一个明显的逆势加仓动作,其后大体保持了股票仓位的稳定,尽管期间也经历了2009年8月之前的大反弹和其后长达一年的宽幅震荡,稳健操作风格显露无疑。

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  季报数据分析显示,富国天成红利历史平均股票仓位69.00%,历史最高值为75.21%,历史最低值为55.37%,仓位变动幅度相对平缓。

TAGS:防御性体系组合交易所一周策略基金关注投资

  

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  在行业和个股的投资方面,富国天成红利主要投资红利型股票与稳健成长型股票,即重点关注具有良好分红能力且长期投资价值突出的优质股票(一般具有较高收益和安全稳定的特点),力求从红利收入和资本利得两部分获得双重收益。富国天成红利关注的主要行业包括金融保险、机械设备、石油化学、金属非金属、采掘业等具有稳健分红能力的行业,而在股指震荡的2010年,则增加了食品饮料、批发零售、医药生物等具有防御色彩的大消费类行业的配置,呈现出攻守兼备、风格平衡的特征。富国天成红利在精选红利类股票的同时也很好的坚持了买入并长期持有的策略。盐湖钾肥、苏宁电器、民生银行、三一重工、招商银行、上海家化、贵州茅台、兴业银行、中国平安、中国太保等都曾被其长期重仓持有,其对市场热点并不过分追逐,进一步降低了其投资操作的风险。

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TAGS:体极为天成积红利稳健用富国

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